西南证券：给予中鼎股份买入评级，目标价22.68元

西南证券股份有限公司郑连声,张雪晴近期对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，加快推进机器人布局》，给予中鼎股份买入评级，目标价22.68元。

　　中鼎股份(000887)
　　投资要点
　　事件：（1）公司发布2024年年报，2024年实现营业收入188.54亿元，同比+9.33%；实现归母净利润12.52亿元，同比+10.63%，实现扣非归母净利润10.75亿元，同比+10.06%。其中，2024Q4实现营业收入43.59亿元，同环比分别-2.50%/-9.68%；实现归母净利润2.00亿元，同环比分别-21.84%/-40.48%，实现扣非归母净利润1.27亿元，同环比分别-49.22%/-58.57%。（2）公司发布2025年一季度报告，25Q1实现营业收入48.54亿元，同环比分别+3.45%/+11.37%；实现归母净利润4.03亿元，同环比分别+11.52%/+101.46%，实现扣非归母净利润3.67亿元，同环比分别+21.43%/+189.02%。（3）公司发布《关于2024年度利润分配预案的公告》，2024年公司拟派发现金红利1.97亿元（含税），每股派发现金股利0.15元（含税），现金分红比例为15.78%。
　　业绩表现良好，盈利能力增强。2024年实现营业收入188.54亿元，同比+9.33%；实现归母净利润12.52亿元，同比+10.63%，盈利能力稳步提升。公司持续推进成本控制和精细化管理，2024年国内毛利率25.91%，同比+0.82pp，海外毛利率19.50%，同比+0.42pp。2025Q1毛利率23.32%，同比+0.90pp，净利率8.22%，同比+0.57pp。
　　全球产能布局加速构建，增量业务订单储备充足。公司积极推进全球协同战略，通过构建全球组织架构体系，实现内伸和外延的双轮驱动。2024年公司在亚洲、欧洲、美洲三大区域生产占比分别为65.25%、24.41%、10.34%，全球化产能布局逐步完善。2024年公司三大增量业务市场需求强劲，业务订单储备充足。公司国内空悬业务已获订单总产值约152亿元，其中总成产品订单总值约17亿元，未来有望拿到更多项目定点；轻量化业务累计订单约142亿元；热管理系统业务累计订单约117亿元，充足订单储备为全球市场拓展提供强力支撑。
　　海外并购项目快速落地，产品销售向中高端车型发展。公司积极推进海外企业并购业务的国内落地战略，部分项目业绩增速明显。2024年，无锡嘉科、安徽嘉科营收8.56亿元，同比+8.99%，净利润1.43亿元，同比+15.77%；安徽威固营收3.11亿元，同比+18.93%，净利润0.51亿元，同比+37.24%。公司通过海外项目并购，实现全球技术与产品整合，品牌优势凸显，产品销售向中高端车型发展，前十大主机厂客户覆盖比亚迪、大众、通用等知名企业，营收占比高达52.09%，高端客户占比较高。
　　深耕新能源领域，加快推进人形机器人战略布局。公司持续深耕新能源汽车领域，以智能底盘系统为核心，同时在热管理系统、底盘轻量化系统、空气悬挂系统等多个新能源板块处于国际领先水平。2024年新能源领域业务销售额达72.49亿，占2024年汽车业务营收比例为40.20%，同比提升3.93pp。公司加速推进人形机器人领域赛道的布局，将密封、橡胶业务及轻量化业务进行充分拓展。目前公司及子公司已与浙江五洲新春集团股份有限公司、深圳市众擎机器人科技有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司签署战略合作协议，提升公司核心优势，加速推动公司机器人谐波减速器及部件总成产品的生产配套。
　　盈利预测与投资建议。随着公司各板块业务国内落地，业务订单加速放量量产，业绩有望持续增长。预计公司2025-2027年归母净利润CAGR为18.4%，给予公司2025年18倍PE，对应目标价22.68元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、增量业务项目落地不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.86%，其预测2025年度归属净利润为盈利16.63亿，根据现价换算的预测PE为14.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.71。

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