天风证券股份有限公司孙潇雅,张童童近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《储能高增持续，消费、动力保持增长》，给予亿纬锂能买入评级。
亿纬锂能(300014)
公司2024Q4/2025Q1重回收入和利润的正增长，具体经营结果数据如下：?24年：收入486亿，YOY-0.4%，归母/扣非净利润41/32亿元，YOY+0.6%/15%。
24Q4：收入146亿，YOY+10%，QOQ+18%，归母/扣非净利润8.9/6.6亿元，YOY+42%/10%，QOQ-16%/-34%。
25Q1：收入128亿元，YOY+37%，QOQ-12%，归母净利润11亿元，YOY+3%，QOQ+24%，扣非净利润8.2亿元，YOY+17%，QOQ+24%。公司2024年分板块经营情况如下：
1）消费电池：持续领跑，交付能力不断提升。消费类小圆柱电池持续深化与大客户合作，多个细分市场份额稳步提升，带动产品实现满产满销，24年公司出货量增长显著，单月产销量突破1亿只。24年实现收入103亿元，YOY+23%，毛利率27.6%，YOY+3.85pct。
2）储能电池：全年储能电池出货量达50.45GWh，同比增幅达91.90%。
据能源咨询机构InfoLink统计，公司储能电芯出货量稳居全球第二位。24年实现收入190亿元，YOY+16%，毛利率14.7%，YOY-2.3pct。
3）动力电池：2024年，公司动力电池出货量30.29GWh，同比增长7.87%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024年公司在商用车电池国内市场份额为12.15%，排名第二。24年实现收入192亿元，YOY-20%，毛利率14.2%，YOY+0.6pct。
投资建议：考虑到公司24年利润微增，我们下调25-26年归母净利润为53、70亿元（上次预期67、83亿元），预计27年实现归母净利润92亿元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期、储能需求不及预期、动力&储电池价格下降超预期、行业竞争加剧
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级23家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为54.93。
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