中原证券：给予赛轮轮胎增持评级

中原证券股份有限公司顾敏豪近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《年报点评：产销保持旺盛态势，海外产能扩张与品牌优势保障未来成长》，给予赛轮轮胎增持评级。

　　赛轮轮胎(601058)
　　事件：公司公布2024年年报与2025年一季报，2024年公司实现营业收入318.02亿元，同比增长22.42%，实现归属母公司的净利润40.63亿元，同比增长31.42%，扣非后的归母净利润39.92亿元，同比增长26.89%，基本每股收益1.26元。2025年一季度公司实现营业收入84.11亿元，同比增长15.29%，净利润10.39亿元，同比增长0.47%，扣非后的净利润10.07亿元，同比下滑0.73%，基本每股收益0.32元。
　　轮胎行业延续景气态势，公司业绩表现靓丽。2023年以来，国民经济恢复向好，国内轮胎市场逐渐回暖，轮胎工厂开工率处于较高水平，海外主要轮胎消费地区需求也逐步恢复。2024年国内汽车轮胎外胎总产量8.47亿条，同比增长7.8%。子午线轮胎产量8.14亿条，增长8.4%。受益于轮胎需求的提升以及海外产能的释放，2024年公司轮胎业务产销均创历史新高，推动了业绩的增长。全年公司轮胎产量7481.11万条，同比增长27.59%，销量7215.58万条，同比增长29.34%。2024年自产自销轮胎销售单价422.78元/条，同比下滑4.19%。受产销扩张的推动，全年轮胎业务实现营业收入313.63亿元，同比增长22.69%，推动全年收入318.02亿元，同比增长22.42%。
　　从盈利能力上来看，2024年公司综合毛利率27.58%，同比下滑0.06个百分点，总体保持平稳；期间费用率12.29%，同比下滑0.75百分点，净利率12.77%，同比提升0.87个百分点。在净利率提升的推动下，公司业绩实现较快增长，全年实现40.63亿元，同比增长31.42%，扣非后的归母净利润39.92亿元，同比增长26.89%。
　　一季度产销两旺，经营保持稳健态势。2025年一季度，公司轮胎产销保持旺盛态势，实现产量1988.33万条，同比增长15.25%，销量1937.39万条，同比增长16.84%，自营轮胎收入80.90亿元，同比增长16.37%，轮胎单价417.58元/条，同比下滑0.41%，环比下滑2.35%。受橡胶等原材料价格上涨影响，一季度毛利率24.74%，同比下滑2.94个百分点；净利率12.64%，同比下滑1.75个百分点。总体来看，一季度公司产销旺盛推动了营收的增长，受盈利能力下滑的影响，一季度净利润同比基本持平。
　　海外产能增长潜力较大，品牌影响力持续提升。近年来，公司在越南、柬埔寨等地建设通多个生产基地，通过海外产能的快速扩张，实现了全球市场份额的提升与业绩的快速增长。随着产能的持续提升，2024年柬埔寨工厂贡献净利润9.04亿元，同比增长60.10%。2024年，公司不断推进柬埔寨、墨西哥及印度尼西亚等生产基地建设。目前公司共规划建设年生产2765万条全钢子午胎、1.06亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力，未来海外产能仍有较大的提升空间。
　　公司液体黄金轮胎自2021年四季度全球首发以来，经等多个国外权威机构验证及实车测试，优异的节油性、舒适性、操控性、耐磨性等指标受到广泛好评和认可。2024年公司针对不同细分领域和使用场景推出更多品类的液体黄金轮胎，以满足不同消费者的需求，产品性能也获得了消费者的广泛认可。公司在配套市场和替换市场双线发力，凭借产品优异的性能和质量，赢得了国内外众多用户的支持与合作。配套市场方面，公司已进入比亚迪、奇瑞、吉利、长安、蔚来、北汽、越南Vinfast等多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录，为比亚迪的元PLUS、秦PLUS、秦L、海豹06、驱逐舰05等多款乘用车提供轮胎配套，品牌影响力不断提升。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2025、2026年EPS为1.25元和1.50元，以5月13日收盘价12.99元计算，PE分别为10.40倍和8.66倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。
　　风险提示：海外贸易政策变化、原材料价格上涨、行业竞争加剧

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.24。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。