界面新闻记者 | 陈慧东
上市至今不过两年时间，少儿图书商荣信文化（301231.SZ）已现业绩亏损。
荣信文化预计，2024年净利亏损3700万元至4700万元，比上年同期下降137.16%至147.58%；扣非后净利亏损4000万元至5000万元，比上年同期下降259.66%至223.29%。
荣信文化2022年9月上市，首年便业绩变脸。更重要的是，营收规模也在近五年内连续萎缩，业内垫底。
界面新闻记者近日探访荣信文化2亿元投资额的创意园区项目工地，工地目前仅留一人做安保工作。据这名工作人员称，工地目前“正在招总包”。
作为“少儿出版第一股”，面对实体书店的没落，荣信文化近两年与同行们一样，不遗余力挖掘线上销售渠道，开发具有本地化属性的热门IP。但公司在抖音等线上渠道的销售份额仍旧较低，反而是销售费用水涨船高。
万联证券资深投顾屈放向界面新闻记者表示，儿童阅读这个IP仍然有较大拓展空间，但仅在互联网平台建立销售渠道并不够，毕竟目前互联网平台的销售也出现了边际递减效应。
出版行业观察者、图书编辑王欢对界面新闻记者分析称，荣信文化旗下主要包括乐乐趣、傲游猫、儿屿三个出版品牌，童书品质较高售价也较高，已不能符合目前消费市场普遍低价、阅读功利性强等需求，且面临市场增量萎缩等问题。
2亿元创意园区项目两年后才开工建设
界面新闻记者1月20日来到荣信文化创意园区项目所在地，该项目位于西安市高新区，规划净用地13333.30平方米，于2024年10月11日正式开工。
记者探访时正值午饭时间，周围多个施工工地均为开工状态，工人三三两两走出工地吃午饭。荣信文化项目的施工工地仅留一人做安保工作，据这名工作人员称，工地其余施工人员已经放假回家，“现在项目已经打好试桩，正在招总包，工人们年后初十回来。”“这个楼也不高，估计盖的会比较快。”
图片来源：陈慧东（摄）
图片来源：陈慧东（摄）
据界面新闻此前报道，2022年10月，上市仅一月有余的荣信文化曾抛出一则对外投资计划，拟以自有资金对孙公司增资2.5亿元，用于实施荣信文化创意园区项目。该园区将打造集儿童益智读物的开发、策划设计、制造加工与发行一体化的文化创意产业综合体和智慧型文化产业基地。
彼时，荣信文化承诺自签订《国有建设用地使用权出让合同》之日起，启动项目建设；自约定开工之日起，24个月内完成该项目的施工建设，达到竣工条件；自约定竣工验收合格之日起，12个月内完成项目投产。
不过，自《国有建设用地使用权出让合同》签订到该项目正式开始施工，相隔时间近两年。
荣信文化2022年11月18日公告显示，乐乐趣营销策划与西安市自然资源和规划局签署了《国有建设用地使用权出让合同》。而界面新闻记者在该创意园区项目门口的规划公示牌上看到，该项目于2024年10月11日正式开工。
界面新闻记者就项目筹备时间偏长一事致电荣信文化，公司工作人员称：“做项目的设计规划，办理相关证件需要时间”，“目前项目正常推进，不存在停滞情况” 。
至于2亿元投资资金能否到位的问题，上述工作人员称，“公司账面上的资金较为充裕，包括也有2亿元以上的资金在做理财。”
不过，伴随着近年来业绩承压，荣信文化账面上的货币资金余额也在减少。2022年披露上述创意园区项目时，荣信文化账面上的货币资金余额为6.3亿元。到了2023年末，降低至5.48亿元。到了2024年三季度末，仅有1.97亿元。
项目进度方面，2023年年报显示，荣信文化报告期内投入创意园区项目金额为1167.1万元，项目进度为5%。2024年半年报显示，公司报告期内投入该项目金额为317.57万元，项目进度为7%。
营收规模连年萎缩垫底同行
招股说明书显示，荣信文化上市前的业绩已现小幅下滑，但营收规模基本维持在3.8亿元以上。2019年至2022年，公司营收分别为4.02亿元、3.82亿元、3.79亿元，归母净利润分别为0.46亿元、0.47亿元、0.41亿元。
上市首年，荣信文化便现业绩变脸。2022年，荣信文化实现归母净利润0.23亿元，同比减少42.38%；2023年，归母净利润再降57.46%至0.1亿元。
对于业绩持续大幅下滑的原因，荣信文化在2023年年报中称，近两年在公司传统实体店、传统线上渠道销售收入下滑较多，目前重点推进的短视频电商渠道例如抖音平台的收入规模对公司整体收入贡献较小，此外，公司在抖音平台的促销推广等费用投入增加，导致净利润出现了下滑。
对于少儿图书厂商来说，市场份额的下滑更值得警惕。财报数据显示，荣信文化营收规模已连续多年萎缩。2020年至2024年前三季度，公司营收规模分别同比减少5.06%、0.85%、15.39%、14.67%、4.57%。
以同业可比上市公司果麦文化（301052.SZ）、时代出版（600551.SH）为例，截至2024年三季度末，这两家公司3年间的营收年复合增长率分别为23.82%、9.6%；归母净利润年复合增长率分别为-49.41%、-9.21%；2024年三季报销售毛利率分别为47.95%、9.42%。
图片来源：Wind
市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司，从市销率来看，荣信文化的市销率比同行业波动明显偏大。2023年上半年末，公司市销率触及89.67的高点，最新数值又低至29.25。
图片来源：东方财富
屈放向界面新闻记者表示，荣信文化业绩出现下滑有多方面的原因：首先与宏观环境有关，我国新生儿出生率不断下滑，部分地区出现居民消费降级等情况。其次与行业发展有关，近年来儿童图书增长遇到平顶，同质化竞争严重，导致客户对于儿童图书的感知度下降。第三与公司经营结构有关。公司主营业务中，儿童图书策划与发行占据98%以上的比重，缺乏多元化的经营模式与营销思路很容易受到行业整体走弱的影响。
“公司营收规模的持续下降确实需要引起管理层的关注。虽然有宏观和行业的因素，但是公司自身经营方面也需要加强内控和拓展销售渠道。”屈放表示。
王欢则对界面新闻记者表示，荣信文化的快速扩张是抓住了童书市场的黄金十年，然而，市场变化在2022年之后发生急剧变化，少儿图书市场份额自2023年起开始下降，成为码洋比重降幅最大的品类。
王欢表示，荣信文化旗下三个出版品牌中，乐乐趣主做立体书，这意味着成本和售价都偏高，已不能符合目前消费市场普遍低价的需求。加上立体书、翻翻书、洞洞书、发声书、气味书等的制作时长，很难快速适应出版市场，转型困难。傲游猫主要偏重于开发学龄前儿童的阅读产品，这一部分的市场增量已经萎缩，作为新的品牌，要与学而思、新东方等老牌教育机构竞争，胜算不大。儿屿作为荣信文化旗下的儿童虚构类文学品牌，主要聚焦于儿童文学领域。鉴于目前童书消费主要是功利性产品为刚需的市场情况，这类市场的开拓也很艰难。
线上销售渠道不是“救世主”
根据北京开卷信息技术有限公司发布的《2023年图书零售市场年度报告》，2023年中国图书零售市场码洋（全部图书定价总额）规模达912亿元，少儿和教育教辅图书共占44.26%。到了2024年前三季度，这一比例增长至54.34%。
但在王欢看来，图书市场整体萎靡是业内的共识。对于少儿图书，除非是学校要求必读的书目，新书的阅读需求普遍降低，家长们在给孩子选择读书产品时更加功利。这一点，在很多童书推广达人的直播间就能感受到。整体来说，这种变化是跟随着图书市场消费需求、销售渠道的变化而发生的。当图书博主变为图书销售的主要渠道时，出版商会逐渐丧失对内容的主导权，而被各种团购的定制需求牵着鼻子走，但团购渠道并不会为销量买单，出版社投流等各种试错成本只会逐步加大。
财报数据显示，在荣信文化持续加强线上渠道推广的同时，公司营收规模在萎缩，但销售费用持续高企。
荣信文化近五年销售费用明细。图片来源：Wind
2024年11月，北京开卷信息技术有限公司发布的《新周期下的少儿图书零售市场》报告显示，少儿图书零售市场在新周期下呈现出波动发展的态势，2024年1-10月少儿市场呈现正向增长——主要来自内容电商渠道的带动。但少儿图书一直是打折重灾区，内容电商渠道中少儿折扣低到3.6折。
屈放认为，并不是仅在互联网平台建立销售渠道就是拓展新的销售方式。未来的幼儿教育不能仅停留在依靠单方面阅读或课外实践来获取知识，而是应该打造全方位，立体化的综合服务类产品。如目前AI与儿童书籍的结合，细分精细化的内容分类，高端精品化的内容延展都是未来童书市场的发展趋势。同时荣信文化还应该推出其他年龄段的产品以扩大消费人群，围绕知识分享加大多元化的经营思路（如文旅，线下课外拓展等）。
界面新闻记者注意到，AI领域的交互式阅读项目、研学项目、教辅等赛道成出版业上市公司近两年的布局热点。
- 果麦文化2024年半年报显示，公司近两年延续畅销书策略，在学术文化、心理自助、女性成长、少儿等赛道推出畅销书，并于2023年底新增教辅赛道，该赛道在2024上半年表现出色。
- 时代出版2024年半年报显示，公司在教材市场占有率稳中有升，并在研学项目实现突破。报告期内还推出了《觉醒年代》《了不起的中国》《安徽考古》等一批新型交互式沉浸阅读项目，在安徽省博物院等广泛应用。
一位出版业人士向记者表示，“荣信文化的新IP还是长安十二时辰、大唐文化，在时间维度和表达方式上都缺乏新意。”
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