拟剥离亏损子公司！傲农生物进入重整计划执行阶段，退市风险何时解除？

退出北方市场，深耕福建、江西，傲农生物能否快速实现扭亏为盈？

时隔一周，*ST傲农（603363.SH，下称“傲农生物”）重整再迎新动态。

近日，*ST傲农发布公告称，12月9日，福建省漳州市中级人民法院裁定批准其重整计划并终止重整程序。这意味着*ST傲农重整进入重整计划执行阶段。

同日，*ST傲农还公布了重整计划、重整计划之经营方案以及关于在重整程序中处置资产的公告，提供更多重整细节。

重整计划显示，公司将以傲农生物现有总股本为基数(扣除未完成回购注销的限制性股票)，按每10股转增20股的规模实施资本公积金转增股本，共计转增17.35亿股股票，全部用于引入重整投资人及清偿债务。

其中10.05亿股股票由14家重整投资人有条件受让（受让价格为1.70元/股），合计提供资金17.09亿元。其中，背靠泉州国资委的泉州发展集团有限公司牵头的产业投资人联合体共计认购傲农4亿股转增股，并在重整完成后替代傲农投资成为新控股股东，而吴有林将失去实控人地位。

与此同时，傲农生物还拟剥离资产委托设立信托计划，对应的信托受益权将作为清偿超过 2000万金额普通债权所需偿债资源的来源之一。

拟剥离40家子公司

对于信托计划的设立，傲农生物先将拟剥离的子公司股权转让给漳州芗城傲顺科技有限公司（以下简称“芗城傲顺”）及厦门傲农现代农业科技有限公司（以下简称“厦门傲农”），完成后再将持有的厦门傲农100%股权转让给芗城傲顺，芗城傲顺100%股权再整体置入信托计划。

信托资产主要为平台公司芗城傲顺100%股权，以及公司应收芗城傲顺及厦门傲农股权转让款的债权。

公告显示，共有40家子公司将进行剥离，拟剥离的子公司股权主要为公司直接或间接持有的低效或亏损的子公司股权。以2024年8月31日为评估基准日，前述子公司评估价值合计为4.72亿元，净资产总额为-4.97亿元，过半数子公司净资产为负。

值得注意的是，四川傲农生物科技有限公司等净资产账面价值为正的子公司，评估价格为0元。对此，傲农生物解释称，主要是应收内部债权回收可能性较低导致其股权价值降低所致。

从生产类型来看，剥离得最多的项目为生猪养殖项目，占比高达75%，其次是饲料项目，有9家。从项目状态来看，自建项目占据半壁江山；其次是租赁和在建项目，分别占比32.50%、10%。

从地区来看，上述项目分布地区广泛，包括山东、江西、四川、湖北、福建、河南、吉林、河北、辽宁等省份，多数位于北方市场。

傲农生物指出，重整后傲农生物的经营方向以及战略目标，与上述资产适配度较低，公司现有资源状况也难以匹配持续运营好上述资产需要的资源，盘活难度较大，继续保留在上市公司体系内一定程度上阻碍了傲农生物快速恢复持续经营与盈利能力的目标。

“剥离亏损子公司将增加公司投资收益，具体投资收益金额最终以年报会计师审计结果为准。”不过傲农生物同样提到，截至2024年10月31日，上述拟剥离子公司欠傲农生物及其他保留的内部子公司往来款合计18.42亿元（剥离子公司往来款互抵后为14.82亿元），上述款项如无法回收，傲农生物将计提坏账损失。 

短期将致力于扭亏为盈

事实上，上述子公司多为傲农生物业绩的“拖油瓶”。在养猪业务快速发展时期，傲农生物较多采用自繁自养重资产模式投资，对公司形成了较大经营压力。

“重整中将处置低效无效猪场，退出北方市场，深耕福建、江西等市场。同时，根据市场情况，动态调整仔猪和育肥业务比例，形成有弹性的业务模式，提高抗风险能力。”傲农生物称。

在养猪的经营模式上，傲农生物表示，目前优势区域的自繁自养育肥厂将进行保留，部分在建育肥场进行剥离，未来将主要开展“公司+农户”的轻资产育肥模式，未来占比将达到80%。这一模式具有占用土地少、固定资产投资少等优点，适合未来傲农生物低风险养猪的规划。

傲农生物相关工作人员此前对时代周报记者表示，随着共益债进来，公司资金情况有所好转。未来能繁母猪存栏量会根据现金流情况而继续增加，“按照长远规划来看，未来（能繁）母猪数量会适当增加，我们的栏位是充足的。明后年的出栏计划可能要等重整执行结束才会出来。”

除了优化养殖业务，傲农生物还确定了深耕饲料、发展食品的经营思路，并形成“以饲料为主体，以养猪和食品为两翼”的产业格局。

在经营计划中，傲农生物也展现了自己的野心：短期内快速恢复公司现金流、实现扭亏为盈，中期内成为全国性的饲料行业头部企业、福建和江西区域的龙头养猪企业、福建区域的猪肉生鲜和深加工强势品牌。在实现短中期目标后，在稳健经营的前提下，傲农生物应围绕纵向产业一体化和横向产业扩张等方面进行多元化探索，寻找新的增长曲线。

不过，进入重整计划执行阶段是否意味着“终止上市”的危机完全解除？傲农生物在公告中提示，根据相关规定，重整计划执行期间公司不执行或不能执行重整计划将被宣告破产。如果公司被宣告破产，或2024年度仍然存在《股票上市规则》中规定的不符合申请撤销股票交易退市风险警示的情形，公司股票将面临被终止上市的风险。