宏观市场 | 宏观指标手册之政策风向标
宏观研究是大类资产配置的基石。我们将发布“宏观指标手册系列报告”,筛选在资产配置中值得关注的宏观指标,并介绍其在金融市场中的应用。本文为系列报告的政策篇,主要包括两个部分:一是影响政策的主要因素;二是刻画政策力度的度量指标。
宏观政策的变化可分为两类:一类是政策基调的重要转变,可能数年才会发生一次;一类是一轮政策周期中的常规性政策操作,如降准、降息等。对于政策基调的重要转变,可以从经济增长、就业、社会预期、资产价格和地方财政五个维度来观察。对于降准和降息,可以从经济增长、企业盈利、资产价格和流动性缺口等维度来观察,此外,汇率与美联储货币政策亦有影响。文中详细介绍了上述维度的具体指标。
刻画政策力度的指标亦可分为两类:一类是度量财政政策力度的指标,包括狭义与广义的赤字率、两本账支出的增速与财政冲量;一类是度量货币政策力度的指标,包括贷款利率与名义GDP增速的比较、房贷利率与百城租金收益率的比较,和信贷冲量。文中详细介绍了上述指标的计算方法与变化情况。
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