半年内三次失约归还募资，塞力医疗受困13亿应收款

资金紧张的塞力医疗，再次无法在最后期限到来时，归还用于补充流动资金的募资。

塞力医疗1月7日披露，受限于行业政策及应收账款回款周期延长等原因，暂时无法按期归还用于补充流动资金的募集资金5000万元。不到半年时间内，塞力医疗已经连续3次出现无法按期归还募集资金的情形，合计未按期归还金额接近5亿元，占上市后募集资金总额超四成。原本募资将投向的多个重点项目已被搁置或延期。

塞力医疗是一家体外诊断（IVD）企业。而失约的原因，与塞力医疗深陷应收账款高企困境有关。2024年前三季度，塞力医疗的应收账款为13.38亿元，占整体营收的比例飙升至94.25%，高于多家行业竞品。

受应收账款的持续增长影响，塞力医疗目前现金流相对吃紧，融资成本亦一度高增。2021年至2024年前三季度，塞力医疗归母净利润亏损达到4.19亿元。

半年内三次“失约”超5亿元

塞力医疗1月7日晚间公告称，受限于行业政策及应收账款回款周期延长等原因，暂时无法按期归还用于补充流动资金的募集资金。

动用募资补充流动资金，是在2024年1月。一年前，该公司曾拿出5000万闲置募资用于补充流动资金，使用期限在2025年1月7日届满。截至披露，该公司尚未归还这笔资金。

近半年来，塞力医疗归还募集资金已三度失约。此前的2024年7月、8月，该公司未归还至募资专户的资金，分别有8200万元、3.74亿元。12月30日，塞力医疗再次补充归还 800 万元。加上最新的这一次，近半年来，该公司先后未按期归还的募集资金接近5亿元。

塞力医疗上市后，前后两次募资。2018年6月5日，该公司非公开发行2685万股，实际募集资金6.08亿元；2020年8月发行可转债，实际募集资金5.33亿元。两次募集资金合计约11.41亿元。据此估算，尚未归还的募集资金占在该公司上市后募集资金总额中的占比约为44.35%。

按照原计划，上述募集资金多数将投向医用耗材集约化运营业务、研发办公大楼及仓储建设等项目。但该公司的投资进度缓慢，资金屡次被用于暂时补充流动资金。

根据塞力医疗保荐机构公布的一份募集资金投资项目延期及暂缓核查意见，截至2024年6月末，该公司在医用耗材集约化运营业务、研发办公大楼及仓储建设项目、扩大医疗检验集约化营销及服务业务规模上已投入的募集资金分别为1404.74万元、2008.88万元、2.11亿元，投资进度分别为8.81%、9.41%、54.25%。而上述项目本应在2024年及此前完成，但目前均被延期或暂缓实施。

（图片来源：塞力医疗公告）

去年前三季应收款占营收95%

三次无法按期归还募集资金的公告中，塞力医疗均提及应收账款“回款难”的问题。

第一财经梳理财报发现，塞力医疗近年应收账款激增。2019年至2023年，该公司应收账款分别为11.43亿元、15.15亿元、17.52亿元、17.67亿元、15.26亿元，占营业收入的比例为62.42%、71.29%、67.38%、76.53%、76.07%。

进入2024年之后，应收账款问题进一步加剧。2024年前三季度，该公司营收14.2亿元，应收账款为13.38亿元，应收账款占整体营收的比例飙升至94.25%。

这一比例在行业中处于较高水平。2024年前三季度，与塞力医疗经营范围类似的润达医疗、迪安诊断应收账款占总体营收的比例分别为87.14%、90.37%。

塞力医疗的应收账款为何累积？公开资料显示，塞力医疗的主营业务包括SPD（医疗耗材精益化管理）供应链管理业务、IVD（体外诊断产品）业务、合作共建区域检验中心等。

业内一般认为，这类公司在试剂耗材产业链中属于流通服务商，行业整体回款周期较长是普遍现象。在2023年年报中，塞力医疗也承认，相关客户回款周期延长，导致公司应收账款回收周期相应延长、规模相应加大。

业务区域也加剧了塞力医疗的回款难度。在2024年针对监管函的回复中，塞力医疗解释称，应收账款及应收票据占营业收入比例高于同行业平均水平，主要原因为公司2021～2023年主要客户集中在华中与华北地区，华中地区及华北内蒙古地区由于整体经济发展水平落后于东部等区域，因此公司客户整体支付能力不及东部等经济发达地区。

“输血”联营企业可能也是应收账款走高的原因之一。2023年财报显示，塞力医疗与名下联营企业、子公司等相关方，存在大额借款等资金往来。根据披露，2023年，塞力医疗在北京塞力斯川凉慧医科技有限公司（下称“川凉慧医“）、云南赛维汉普科技有限公司（下称“赛维汉普”）、清远瑞通医疗器械有限公司、襄阳市科瑞杰医疗器械有限公司的借款本息余额合计超1.06亿元，原因包含业务合作、日常运营、购销协议终止转借款等。

其中，有不少借款收回困难。该公司早前回复监管问询时称，对川凉慧医的借款本息为5692.01万元，已于2023年5月在武汉市东西湖区法院进行民事诉讼立案。当时，已依据诉讼进展扣除查封及冻结连带担保责任人相应资产的可变现净值500万元，对查封及冻结资产以外的借款存在回收风险，公司已计提相应减值准备。

而借给赛维汉普的2734万元，也已于2023年1月16日在昆明市五华区法院立案。截至2024年7月11日，该案件已结案，公司已提起强制执行措施。

（图片来源：塞力医疗公告）

自救能否见效

受应收账款高企拖累，塞力医疗目前现金流吃紧，业绩也陷入低谷。

财报显示，2020年末至2023年末，塞力医疗货币资金从6.62亿元，一路降低至2.79亿元，2024年三季度末再降为2.54亿元。

与不断走低的货币资金相比，该公司短期偿债压力高企。截至2024年三季度末，该公司的短期借款、一年内到期的非流动性负债为5.16亿元，直接资金缺口达到2.62亿元。

同时，该公司的资产负债率连年上升，2020年的资产负债率仅为53.86%。截至2024年三季度已攀升至63.47%。

现金流吃紧也使财务成本一度走高。财报显示，该公司财务费用从2021年起猛增，2020年为4846万元，2022年则增长至8834万元。不过2023年、2024年前三季度财务费用开始下降，分别为7288万元、4678万元。

“公司2023年度融资费用为7618.79万元，同比下降22.86%，但整体融资成本仍较大。”在2023年财报中塞力医疗提及，应收账款的持续增长将占用公司较多的营运资金，导致公司存在资金利用率降低、资金成本增加的风险。

近三年，塞力医疗持续陷入亏损“泥潭”，累计亏损超4亿元。2021～2023年，净亏损分别为4950.57万元、1.54亿元、1.59亿元，2024年前三季度依然净亏损5602.51万元。

经营压力居高不下，塞力医疗试图“卖子求生”。2023年至今，塞力医疗已多次出售子公司。

2024年，塞力医疗陆续转让或拟转让旗下阿克苏咏林、汇信科技、内蒙古塞力斯医疗科技有限公司的部分股权，转让价格分别为3100万元、7200万元、2480万元。2023年则转让了山西、广东、成都、黑龙江等地区的5家子公司股权。

“现阶段公司正积极通过多种途径筹集资金，包括在经营层面维持并拓展公司业务规模、采取多种方式加大应收款项催收力度，增加公司现金流。”塞力医疗近期在公告中称，在保证公司正常经营的前提下，公司正积极探索出售所持有的股权资产，针对已出售的资产，公司将积极督促相应款项的收回。